同样是涨幅巨大，同样是昔日热门的融资买入标的，同样面临重组预期落空，继昌九生化(600228)后，冠豪高新(600433)的连续跌停也引发了市场关注，甚至被一些业内人士视为第二个昌九生化。突然间，融资融券(以下简称两融)所蕴含的风险以最直接、也最残酷的方式体现出来，并且有逐渐扩大之势。
两融风险引爆
从跌停板上的封单看，昌九生化的跌停之路暂时还看不到头，而另一桩“惨案”又突然发生。昨日，冠豪高新放量跌停，加上上周五的跌停，连续两个交易日跌停引来不少投资者的关注：与昌九生化近3亿元的融资余额相比，冠豪高新逾14亿元(截至11月8日数据)的融资余额显然更具杀伤力。
冠豪高新是今年上半年市场公认的大牛股。去年12月公司股价还在3元一线(前复权)徘徊，正是在各种利好及预期的推动下，冠豪高新持续受到资金追捧，股价最大涨幅一度超过6倍。特别是在今年年初被调入两融标的后，冠豪高新遭遇了融资客的“围猎”，融资余额从最初的1亿元左右，一路飙升至24亿元。
当冠豪高新突然在6月初宣布筹划重大事项而停牌，计划购买国内一家票据印刷公司资产的信息曝光后，很多投资者都认为冠豪高新将在重组利好的推动下再次飙升，可股东在10月28日等来的却是重组终止的公告，公司股价也应声跌停。
“不知你注意到没有，冠豪高新复牌连续大跌三天之后，股价就已经有企稳迹象了”。一位私募人士对记者表示，在11月1~5日这三个交易日中，冠豪高新还出现了连续上涨，正是在昌九生化连续暴跌引发高度关注后，冠豪高新才又一次遭遇资金遗弃。因此，从这个角度来讲，或许正是昌九生化连续跌停所反映出的两融危机，给很多冠豪高新的融资客敲响了“警钟”。
记者注意到，昌九生化与冠豪高新有很多共同点，如两家公司都是上半年热门的融资买入标的，股价涨幅远远超过目前基本面的支撑范围，而且都是重组预期破灭后引发股价大跌。
两融是把“双刃剑”
自两融全面推行开始，市场就清楚地认识到这是一把“双刃剑”。在今年前三季度的行情中，很多投资者只看到了通过杠杆放大后的投资收益，却忽略了股价下跌背后可能蕴含的杀机。
一位融资买入昌九生化而遭遇损失的投资者就向记者提出，既然两融会将风险放大，为何像昌九生化这样的公司能够进入标的？
“目前两市融资融券标的超过了700只，几乎相当于上市公司总量的三分之一，其中确实存在良莠不齐的情况”，一位在大型券商从事两融业务的人士表示，两融标的由交易所确定，各券商也有一定的自主权，可以根据具体情况在交易所公布的标的证券范围内，确定实际可提供给客户的两融标的。
记者注意到，交易所对两融标的并没有设置太高的门槛。以昌九生化和冠豪高新所在的上交所为例，根据《上海证券交易所融资融券交易实施细则》(以下简称《细则》)，标的证券需要满足的条件包括：上市超过3个月；融资买入标的流通股份不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元；股东人数不少于4000人；股票发行公司已完成股权分置改革；股票交易未被本所实行特别处理等。
上述券商人士提醒，如何使用好两融这把“双刃剑”，其实对投资者提出了更高的要求：需要具有更强的专业能力，尽量选择基本面好的公司，以规避杠杆放大后带来的风险。
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