东风股份:“互联网+印刷”打开巨大成长空间

　　烟标主业提供安全边际:公司主要从事中高烟烟标业务,下游卷烟行业需求稳定将确保烟标主业平稳发展。

　　云印刷千亿产值规模将诞生龙头企业,东风股份有望脱颖而出:

　　1) 据测算,国内云印刷行业潜在产值达到千亿规模,并且由于云印刷小批量特点使得规模优势明显,马太效应适用于该行业,未来具备行业集中度提升的动力。

　　2) 公司与Eprint 合作将快速缩短云印刷培育时间,并有望提供更具竞争力的产品和优质服务,此外不同于大多云印刷企业发展初期受到资金限制,东风股份现金流充沛将助力云印刷业务快速增长。

　　对比美国,高成长应给予高估值:2000-2009 年美国云印刷占印刷行业比例从3%提升至15%,而云印刷龙头Vistaprint、Shutterfly 过去十年业务年均增速30%以上,云印刷业务高成长性理应享受估值溢价。