造纸行业:双胶纸旺季来临 包装纸价疲软

　　投资建议：

　　本周原料价格稳中有升，双胶纸消费旺季来临，成交良好；铜版纸价格微涨，少量成交；白卡纸价格呈上行趋势，但成交不佳；其他包装纸行情低迷。行业需求仍未恢复，供给压力依然较大，共同压制业绩反弹高度，中长期板块难以走出独立行情，维持 “中性”的投资评级，前期推荐的晨鸣纸业、太阳纸业、岳阳纸业、华泰股份等业绩弹性较大，仍可继续关注。

　　要点：

　　行业表现：本期造纸板块大幅领先市场，上涨3.46%，领先上证综合指数4.32个百分点，领先沪深300 4.04个百分点。其中美利纸业（上涨20.98%）、山鹰纸业（上涨15.56%）、景兴纸业（上涨15.43%）、华泰股份（上涨10.41%）等涨幅居前。

　　原材料市场：阔叶浆价格稳中有升，针叶浆价格坚挺。混合废纸涨价推动ONP价格上涨，但新闻纸不景气，纸厂采购意愿不强，成交较少。箱板纸不景气影响原材料OCC需求，本周价格继续下跌，成交稀少。

　　纸价及销量：铜版纸方面，木浆价格反弹，纸厂成本压力加大，涨价意向坚挺。本周实际成交价格稳中微涨，但因印刷厂补库意愿不强，成交量有限。双胶纸方面，目前正处于秋季教材的印刷准备期，双胶纸消费旺季来临。本周市场整体比较稳定，低端的双胶纸价格上行50-100元/吨，成交良好。白卡纸方面，价格整体呈上行趋势，但受下游需求限制，涨价阻力较大，尚未完全涨至纸厂预期幅度。白板纸方面，需求持续低迷，华东、华南地区多数纸厂库存居高不下，价格方面基本与上周保持一致，实单价格阴跌。箱板纸、瓦楞纸方面，下游需求冷清，虽玖龙、理文等纸厂逆市提涨报价，但仅被理解为稳定市场，促进出货，实际成交价格并未跟涨。

　　行业及公司动态：华泰股份发布关于收到高新技术企业复审证书的公告；2011年中国纸浆制造业效益下降明显；美修改法案将对中国纸业等征收反补贴税。

　　风险提示：原材料价格短期内剧烈波动风险；系统性风险。