劲嘉股份：烟标无止“劲”,包装再“嘉”码

　　劲嘉股份(002191)是中国卷烟包装领军企业,公司主要产品是高技术和高附加值的烟标、高端知名消费品牌包装及相关镭射包装材料镭射膜和镭射纸。目前公司烟标和镭射包装材料分别约占主营业务收入的80%和20%。烟标方面,目前劲嘉股份(002191)约占烟标行业市场份额的7%,在行业内上市公司中居于首位。

　　估值层面上,目前劲嘉股份(002191)PE(TTM)为26倍,EV/EBITDA为17倍,均远低于行业中位值,且与行业内可比上市公司相比处于较低水平;此外,随着2017年卷烟行业见底复苏,烟标上市公司估值水平普遍进入上行区间,后续随着行业景气度进一步回暖,估值水平继续提升有望,盈利能力提升和估值上行协同作用有望带来戴维斯双击。

　　盈利预测与投资建议:我们认为卷烟行业见底复苏有望为烟标行业生产商带来业绩成长助力,叠加考虑劲嘉股份(002191)在包装领域的投入和布局基于物联网的智能包装体系带来的系统性核心竞争能力的提升,我们认为公司未来三年有望保持较快的业绩增长。预计劲嘉股份(002191)2017-2019年销售收入为30.8、37.1、44亿元,同比增长11%、20.3%、18.6%;归属于母公司净利润为7.0、8.6、10.3亿元,同比增长23.2%、21.9%、19.7%;对应EPS为0.54、0.66、0.79元。