鸿博:开启智能卡新领域 印包业务上正轨

　　今年12月鸿博股份正式通过了银联标识产品企业的资质认证,通过认证的种类包括:磁条卡生产、磁条卡个人化、IC卡封装、IC卡个人化。
   
　　据Eurosmart统计,2006年以来全球智能卡出货量CAGR保持在13%左右,2012年预计增长至69.25亿张。根据浙商电子元器件行业的研究认为,中国智能卡2012年的出货量增速可达19%,增长主要来自于社保卡、银行卡、居民健康卡三大新兴领域的推广。尤其是银行卡方面,央行已明确要求5年30亿张磁条卡更换成芯片卡,预计将在未来5年形成较大数量级的出货市场。
  
　　鸿博在09年已涉足智能卡生产,但未获得银联认证前只能生产社保卡。考虑到公司在传统票据业务中与各银行建立的良好关系,招投标工作正在积极进行中,公司2013年金融智能卡业务有望产生收入。
   
　　包装、印刷增发项目将在明后年陆续达产
   
　　重庆鸿海包装项目位于泸州酒业园区内,目前客户主要是泸州老窖、酒鬼酒等,四川地区部分名酒也都在接洽中。北京包装印刷子公司已于12年末开业,预计在2014年实现一期2亿元的达产产值。上述两项定增业务的达产意味着鸿博在新型包装印刷领域已布局完成,加上智能卡业务,已形成了新业务三足鼎立的局面。
   
　　投资建议:买入
   
　　预计公司2012年eps为0.16元,较去年下降17%,若扣除11年2000万元的投资收益(成都农商行分红)影响,可比口径的净利润增速在20%以上;
   
　　显示其新业务转型已有所成效;考虑到智能卡等业务在12年已开始折旧,13年该类业务的相关费用不会大幅新增,因此13年公司的净利率有望提升至9个百分点以上,预计eps为0.22元(不考虑售彩牌照发放与否的影响),对应当前的PE是26X,维持对公司买入评级。