三季度的频繁提价是业绩持续环比大幅增长的保证。三季度以来优势纸种仍供不应求,铜板纸、白卡纸、文化纸继8月初、9月初提价后(每次调价幅度铜板纸为300元/吨,白卡纸为200元/吨,文化纸为100-200元/吨),10月初一线厂商再度将铜板纸上调300元/吨,白卡纸200元/H屯,文化纸平均100元/吨。预计主要龙头公司三季度单季盈利环比增长逾60%(预计重点推荐公司三季度单季均相当于或超过上半年总合),四季度环比增长逾50%。
国家统计局前8月数据相对前5月数据表明行业持续向暖。前8月在前5月各项指标回升的基础上,毛利率继续回升至12.7g%,销售收入和利润同比仍负增长,但幅度相对前5月近一步缩小(-4.48% vs -7.76%,-27.61% vs_40.2g%)。6-8月毛利率达13.90%,销售收入同比已实现正增长(0.56%),利润同比负增长幅度继续缩小(-9.68% vs 3-5月-35.15%)。期间费用率同比继续下降0.61个百分点。
2010年投资主线展望。今年行业景气度由一季度持续向上,优势纸种按明年全年维持今年三四季度的景气度,已能使相应子行业盈利增长30%。叨年主线为优势纸种产能扩容。白卡预计在今年三四季度的基础上Ⅱ屯纸毛利将至少持平;铜板明年上半年景气无虞;书写纸吨纸毛利明年将稳中有升,双胶纸吨纸毛利预计将至少维持。
行业潜在风险因素:美对华铜板纸反倾销提案带来的负面影响;宏观经济的不确定性导致需求难以准确把握。
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