顺控发展2026年半年报：包装印刷发力，业绩平稳增长

　　财报数据显示，报告期公司实现营业收入11.09亿元，同比增长5.29%；归母净利润1.27亿元，同比增长5.03%；扣非净利润1.19亿元，同比增长4.15%。经营活动产生的现金流量净额为2.14亿元，同比增长1.43%，与净利润规模基本匹配，显示主业造血能力稳定。期末总资产80.34亿元，较上年末微降0.77%；资产负债率为51.20%，较上年末下降1.42个百分点，财务结构保持稳健。整体来看，公司营收与利润同步小幅增长，经营现金流充裕，业绩增长质量较高。

 

　　从业务结构看，水务业务仍是公司收入基石，报告期实现营收4.76亿元，占比42.93%，毛利率为45.99%，虽受水资源费改税影响毛利率同比下降3.67个百分点，但业务规模保持微增。固废处理业务实现营收3.41亿元，同比增长9.74%，毛利率55.48%，通过拓展供汽及一般工业固废处置业务，收入贡献稳步提升。

 

　　值得注意的是，包装印刷业务成为本期最大亮点，实现营收2.17亿元，同比大幅增长32.24%，营收占比提升至19.61%。这主要得益于报告期内公司完成对上海美美印刷及其子公司美美尚隽的收购，实现了华东区域突破，并与华南基地形成协同，胶印总产能增至约4.4亿印。此外，工程业务收入同比下降51.53%，主要系部分工程项目结算进度影响。

 

　　业绩变动方面，营收增长主要源于包装印刷并表带来的增量以及固废处理业务的拓展。利润端保持同步增长，但增速略低于营收，主要受水务业务毛利率下滑及财务费用增加影响。报告期财务费用同比增长32.38%，主要系大额存单利息收入同比减少所致；税金及附加同比激增364.64%，系水资源费改为水资源税后列报科目调整所致，若还原至生产成本，实际税负压力变化有限。非经常性损益对利润影响较小，归母净利润与扣非净利润走势一致，反映主业盈利具备可持续性。

 

　　展望未来，随着“双碳”目标推进及环保标准提升，水务提标改造、固废资源化利用及绿色包装需求有望持续释放。公司通过并购完善全国布局，有望进一步拓宽收入来源。但需关注原材料价格波动、供水价格调整滞后以及新并购资产整合不及预期等风险。后续需重点关注包装印刷业务协同效应落地情况及水务业务毛利率企稳趋势。