高通胀的警报刚刚解除，券商机构们就已迫不及待地要提前展示成本下移所催生的投资机会。于是，在2012年的券商年度策略报告中，成本下移便成为炙手可热的关键词。这其中，除了申万及国信证券旗帜鲜明地提出关注成本下移的投资机会外，潜在提示关注成本下移因素的券商也不在少数。而事实上，成本下移所催生的投资机会，无非是基于通胀趋势性下降给行业成本“减负”所带来的投资机会，而众所周知，在成本下降的同时，需求端也会出现一定程度的萎缩，因此真正能享受成本下降的好处的应该是能傲然应对需求端下滑的行业。整体而言，上中下游都会出现一定程度的成本下降，不过相较而言，中下游行业将更受益成本端的下降，尤其是下游消费品。
大众消费：成本下降助推盈利稳步增长
尽管通胀在回落，但劳动力成本上升的趋势并没有改变，而通胀回落本来也是需求回落的过程，因此在通胀回落的大背景下，需求端比较刚性的行业，典型如大众消费品和轻工消费，或更具备投资机会，具体如一些中低端的消费品，如食品中的乳制品、肉制品及其他产品等，零售中的超市业态、农产品(000061)相关的流通业态等。
周期品制胜法宝 需求稳定VS成本下移
众所周知，在经济下行的过程中，大类周期品难以获得良好的表现，但是周期下行导致的成本下滑将使某些需求相对稳定的周期品获得收益，因此需求稳定而成本下行将成为周期品投资的重要线索。
包装、印刷品、民爆行业
包装印刷行业具备需求稳定且兼具成本下移的特征。从行业收入的波动来看，包装印刷行业收入增速的波动率在6%-7%之间，在所有行业中处于较低的水平。更为重要的是，在经济下滑导致收入增速下滑的过程中，包装印刷行业毛利将有所上升，因此业绩的韧性较强。在全球经济放缓的背景下，浆价、纸价将明显下降，包装印刷行业成本压力缓解，毛利率上升，同时需求存在一定的黏性，因此景气相对稳定，具有明显的防御属性。
民爆行业也具有这种“逆周期”的特质。根据规划，未来五年民爆行业将不再新增产能，动态调整产能结构，强调科技创新，进一步推进兼并重组，因此民爆行业龙头公司将面临一个良好的市场环境和持续扩张的需求。在经济下滑的过程中，民爆产品原材料价格将出现明显的下降，成本下行将提升民爆产品的毛利水平，因此民爆行业景气可能会逆市上升，且具备较好的防御价值。
评论
收藏
打印
