时代出版：战略牵手中国出版 安全边际较高重申推荐评级

　　2009年11月24日公告，时代出版与中国出版集团签订战略合作框架协议。

　　点评：中国出版集团是国家级出版集团，年收入约40亿元，总资产50亿元左右，排名全国第5位，总体规模要大于已经上市的辽宁出版集团和安徽出版集团。战略合作框架协议约定，时代出版将与中国出版集团在资本、出版、出口、印刷和数字出版等5方面进行合作，如顺利实施，对时代出版的业务发展构成利好。

　　在资本合作层面，我们预计双方将采用相互参股的方式。根据现有的信息判断，可能的方案为：时代出版在明年年初定向增发时，引入中国出版集团作为战略投资者之一；中国出版集团也在筹划改制上市，届时可能引入时代出版作为参股方之一。

　　由于尚未披露实质合作方案，我们暂时维持盈利预测不变，2010年时代出版每股收益为0.68元，当前股价对应市盈率为26倍，处于传媒板块估值的低端，安全边际较高，重申“推荐”评级。同时，我们认为，该事件超出市场预期，提示投资机会。